دادههای جدید نشان میدهد که شکاف در احساسات بازار جهانی بیتکوین عمیقتر شده است؛
در حالی که سرمایهگذاران نهادی در ایالات متحده همچنان موقعیتهای اهرمی خود را حفظ کردهاند، معاملهگران در بازارهای برونمرزی (Offshore) در حال کاهش ریسک و بستن موقعیتهای خود هستند.
شکاف عمیق: خوشبینی والاستریت در برابر احتیاط جهانی
بر اساس تازهترین گزارش شرکت سرمایهگذاری و تحقیقاتی NYDIG، اختلاف قابلتوجهی در سطح ریسکپذیری سرمایهگذاران در مناطق مختلف جهان شکل گرفته است. این تفاوت بیش از هر جا در «فیوچرز بیس» (Futures Basis) یا همان اختلاف قیمت قراردادهای آتی با بازار نقدی، میان بورس کالای شیکاگو (CME) و صرافی دریبیت (Deribit) مشهود است.
سیگنالهای متضاد: چرا پرمیوم CME بالاتر از Deribit است؟
بازار آتی تصویر شفافتری از این واگرایی ارائه میدهد. در پلتفرم CME که بهعنوان مقصد اصلی صندوقهای پوشش ریسک و میزهای معاملاتی نهادی در آمریکا شناخته میشود، معاملهگران همچنان حاضرند برای حفظ موقعیتهای خرید (لانگ) خود در بیتکوین، مبلغ اضافهای تحت عنوان «پرمیوم» پرداخت کنند.
گرگ چیپولارو (Greg Cipolaro)، رئیس بخش تحقیقات NYDIG، میگوید این موضوع در نرخ سالانه قراردادهای یکماهه کاملاً مشهود است؛
جایی که اختلاف قیمت قرارداد آتی با بازار نقدی در CME همچنان بالاتر از نمونه برونمرزی آن، یعنی صرافی Deribit باقی مانده است.
چیپولارو در یادداشت تحلیلی خود نوشت:
«کاهش محسوسترِ “بیس” در بازارهای برونمرزی نشان میدهد که تمایل به اتخاذ موقعیتهای خرید اهرمی در آن مناطق کاهش یافته است. شکاف رو به گسترش میان بیس CME و Deribit بهعنوان شاخصی لحظهای از میزان ریسکپذیری جغرافیایی عمل میکند.»
پشت پرده ریزش اخیر؛ تهدید کوانتومی یا شایعه بیاساس؟
بیتکوین در اوایل این ماه تا سطح ۶۰ هزار دلار سقوط کرد و سپس بخشی از افت خود را جبران نمود. برخی تحلیلگران این فروش گسترده را به افزایش نگرانیها درباره اینکه «رایانش کوانتومی» امنیت رمزنگاری شبکه بیتکوین را تهدید میکند، نسبت دادند.
با این حال، بررسیهای دقیق NYDIG نشان میدهد که دادهها از این فرضیه حمایت نمیکنند.
دادهها سخن میگویند: همبستگی عجیب بیتکوین و سهام کوانتومی
تحقیقات این شرکت نشان میدهد که عملکرد قیمت بیتکوین در این دوره، همراستا با سهام شرکتهای سهامی عام فعال در حوزه رایانش کوانتومی، از جمله IONQ Inc و D-Wave Quantum Inc بوده است.
استدلال NYDIG این است که اگر واقعاً ریسک کوانتومی عامل فشار بر بازار رمزارزها بود، انتظار میرفت سهام این شرکتهای کوانتومی رشد کند در حالی که بیتکوین افت میکند.
اما در عمل، هر دو گروه دارایی بهطور همزمان کاهش یافتند؛ موضوعی که بیش از هر چیز به کاهش کلی تمایل سرمایهگذاران به «داراییهای بلندمدت و مبتنی بر انتظارات آینده» (Future-driven assets) اشاره دارد، نه یک خطر خاص کوانتومی.
علاوه بر این، دادههای Google Trends نشان میدهد میزان جستوجوی عبارت «quantum computing bitcoin» معمولاً همزمان با افزایش قیمت بیتکوین رشد میکند، نه در زمان افت آن؛ نکتهای که روایت غالب درباره تأثیر مستقیم تهدید کوانتومی بر فروش اخیر را بیشازپیش تضعیف میکند.
پیام پنهان بازار آتی: چرا والاستریت نگران ریزش نیست؟
دادههای بازار آتی نشان میدهد بیتکوین در حال تجربه یک واگرایی جغرافیایی در احساسات سرمایهگذاران است. حفظ پرمیوم در قراردادهای CME بیانگر آن است که سرمایهگذاران نهادی آمریکایی همچنان دیدگاه میانمدت صعودی دارند و حاضرند برای نگهداری موقعیتهای لانگ هزینه پرداخت کنند. در مقابل، افت محسوس بیس در Deribit نشان میدهد معاملهگران برونمرزی با احتیاط بیشتری عمل کرده و از اهرمهای معاملاتی فاصله گرفتهاند.
این وضعیت معمولاً در دورههایی مشاهده میشود که عدم قطعیت کلان اقتصادی افزایش یافته اما سرمایهگذاران بزرگ هنوز ساختار بازار را صعودی ارزیابی میکنند. بنابراین، تا زمانی که بیس CME در سطوح بالاتر باقی بماند، میتوان آن را نشانهای از تداوم اعتماد نهادی به بیتکوین دانست؛ حتی اگر نوسانات کوتاهمدت ادامه داشته باشد.
