دادههای منتشرشده از سوی Santiment نشان میدهد از زمان ثبت اوج تاریخی بیتکوین در ماه اکتبر، کیفپولهای کوچک میزان دارایی خود را ۲/۵ درصد افزایش دادهاند، در حالی که دارندگان بزرگ حدود ۰/۸ درصد از موجودی خود کاستهاند.
سهم کیفپولهایی که کمتر از ۰/۱ بیتکوین نگهداری میکنند، به بالاترین میزان از اواسط سال ۲۰۲۴ رسیده است؛ آن هم در شرایطی که قیمت بیتکوین همچنان در محدوده میانی ۶۰ هزار دلار نوسان میکند.
چرا قیمت بیتکوین شکننده است؟ تقاضای خرد بدون حمایت نهنگها
این واگرایی، دلیل اصلی رفتار قیمتی شکننده فعلی است؛ تقاضای خرد بهتنهایی نمیتواند رالیهای صعودی را حفظ کند، مگر آنکه نهنگها به جای فروش در هر موج مثبت، به خریداران بپیوندند.
در بخش عمدهای از ماه جاری، بیتکوین در محدوده میانی ۶۰ هزار دلار معامله شده است؛ روندی که شاید خستهکننده به نظر برسد. اما آنچه در زیر پوست بازار جریان دارد و اهمیت بیشتری پیدا میکند، تغییر تدریجی در ترکیب مالکیت کوینهاست که میتواند مسیر بعدی بازار را مشخص کند.
طبق دادههای پلتفرم Santiment، تعداد کیفپولهای دارای کمتر از ۰/۱ بیتکوین ،سطحی که معمولاً به سرمایهگذاران خرد نسبت داده میشود، از زمان ثبت رکورد تاریخی در اکتبر، ۲/۵ درصد افزایش یافته است. این رشد مداوم باعث شده تا سهم این گروه که در اصطلاح بازار به «میگوها» معروفاند، به بالاترین سطح خود از اواسط ۲۰۲۴ برسد.
تقابل نهنگها و سرمایهگذاران خرد؛ دلیل اصلی درجا زدن بیتکوین
با این حال، تجربه بازار نشان میدهد که این دارندگان بزرگ هستند که معمولاً جهت حرکت قیمت را تعیین میکنند. سرمایهگذارانی با موجودی بین ۱۰ تا ۱۰۰ هزار بیتکوین که بهعنوان «نهنگها» و «کوسهها» شناخته میشوند، در همین بازه زمانی مسیر مخالفی را طی کرده و حدود ۰/۸ درصد از موقعیتهای خود کاستهاند.
چنین شکافی در رفتار سرمایهگذاران، اغلب به بازاری پرنوسان و فرسایشی منجر میشود. سرمایهگذاران خرد میتوانند کف قیمتی ایجاد کنند و حتی جرقه شتاب کوتاهمدت را بزند، اما تداوم یک رالی صعودی مستلزم ورود سرمایههای بزرگ، جذب عرضهها و شکلگیری یک «تقاضای ساختاری» است.
تحلیل دادههای آنچین: بازار در فاز انباشت است یا توزیع؟
نکته قابلتوجه آن است که تصویر بازار تنها چند هفته پیش کاملاً متفاوت بود. پس از سقوط بیتکوین تا حوالی ۶۰ هزار دلار در ۵ فوریه (افتی بیش از ۵۰ درصد نسبت به سقف اکتبر)، شاخص «امتیاز روند انباشت» (Accumulation Trend Score) شرکت Glassnode به سطح ۰/۶۸ رسید؛
قویترین نشانه انباشت گسترده از اواخر نوامبر. (این شاخص با نزدیک شدن به عدد ۱ نشاندهنده انباشت، و با نزدیک شدن به عدد صفر بیانگر توزیع یا فروش است).
در جریان این افت اخیر، گروه دارای ۱۰ تا ۱۰۰ بیتکوین فعالترین خریداران در کف قیمتی (Dip buyers) بودند و دادهها نشان میداد بازار در حال عبور از فاز «تسلیم» به سمت هماهنگی بیشتر است.
با این حال، نگاه گستردهتر Santiment تصویر پیچیدهتری ارائه میدهد. بازه ۱۰ تا ۱۰۰ هزار بیتکوین در این دادهها، طیف وسیعتری از دارندگان بزرگ را در بر میگیرد و نشان میدهد موقعیت خالص این گروه از زمان سقف اکتبر همچنان منفی است.
چشمانداز بازار: رالی صعودی در گرو بازگشت نهنگها
یکی از تفسیرهای منطقی برای تطبیق این دو دیدگاه این است: کیفپولهای متوسط واقعاً در افت قیمتِ ناشی از ترس، اقدام به خرید کردهاند، اما بزرگترین دارندگان در هر موج بازگشتی اقدام به عرضه کردهاند و همین موضوع باعث شده برآیند کلیِ این گروه همچنان منفی باقی بماند.
این موضوع اهمیت حیاتی دارد؛ بیتکوین در حال حاضر نیازی به اثبات حضور سرمایهگذاران خرد ندارد، آنها پیشتر وظیفه خود را انجام دادهاند. بازار برای ادامه رشد، بیش از هر چیز به توقف روند توزیع از سوی دارندگان بزرگ نیاز دارد و حتی بهتر از آن، بازگشت آنها به فاز انباشت. در غیر این صورت، هر صعودی ممکن است با فشار فروشِ همان گروهی مواجه شود که باید نقش موتور محرک را ایفا کند.
سرمایهگذاران خرد در بازار حضور دارند؛ اکنون نگاهها به نهنگهاست تا به این رالی بپیوندند.
