تحلیل دلار/ ین ژاپن (USDJPY) ؛ ضعف ین و قدرت دلار آمریکا

جفت‌ارز دلار آمریکا/ین ژاپن (USDJPY) در هفته‌ی جاری بار دیگر در کانون توجه معامله‌گران جهانی قرار گرفته است؛ چرا که قیمت پس از دوره‌ای تثبیت میان ۱۵۲/۳۰ تا ۱۵۳/۰۶ ین ژاپن، موفق شد بالای سطح کلیدی ۱۵۴ ین حفظ شود و نشانه‌هایی از آغاز یک موج صعودی جدید از خود نشان دهد. هم‌زمان، ضعف پوند انگلیس به دنبال انتشار داده‌های اشتغال ناامیدکننده در بریتانیا، سبب تقویت نسبی دلار در برابر سبد ارزهای G10 شد. با این حال، دلار در برابر ین تا این لحظه زیر مقاومت ۱۵۴/۵۰ باقی مانده و در محدوده ۱۵۴/۷۸۵ ین معامله می‌شود.

بازارهای آسیایی در روزهای اخیر عملکرد متعادلی داشتند؛ در حالی‌که بورس‌های کره‌جنوبی و سنگاپور بیشترین رشد را تجربه کردند، شاخص CSI 300 چین با افت نزدیک به یک درصد، ضعیف‌ترین عملکرد را ثبت کرد. در اروپا نیز شاخص Stoxx 600 برای دومین روز متوالی صعودی بود که نشانه‌ای از بازگشت احتیاطی اعتماد سرمایه‌گذاران است.

با وجود تعطیلات در بازارهای اوراق و بانک‌های آمریکا و کانادا، فضای کم‌نوسان امروز مانع از رشد شارپ USDJPY نشده است. گزارش‌ها نشان می‌دهد معامله‌گران اکنون چشم‌به‌راه رأی‌گیری مجلس نمایندگان درباره‌ی لایحه بودجه مصالحه‌شده هستند؛ رویدادی که می‌تواند جهت USD در روزهای آینده را مشخص کند.

از منظر فنی، جفت‌ارز USDJPY از کف حمایتی ۱۵۲/۳۰ تا ۱۵۳/۰۶ ین ژاپن جهش کرده است. در این محدوده هم‌پوشانی ترازهای فیبوناچی ۱/۲۷۲ و ۱/۴۱۴ وجود دارد که در تحلیل ساختاری، نقش ناحیه انباشت را ایفا می‌کند. از این سطح، قیمت وارد کانال صعودی شده و هدف میان‌مدت در ناحیه ۱۵۶/۲۰ ین (تراز فیب ۲) و هدف بلندمدت در محدوده ۱۵٩/۵۱ ین (تراز فیب ۲/۶۱۸) دیده می‌شود.

در تحلیل گذشته نماد USDJPY، به هدف نهایی در محدوده ۱۵۰/۳۵ ین اشاره کرده بودیم که قیمت با موفقیت به این سطح رسید و سپس مطابق انتظار فاز صعودی را ادمه داد.

تحلیل تکنیکال USDJPY

تحلیل ساختاری نمودار روزانه نشان می‌دهد که روند صعودی از ابتدای سپتامبر ۲۰۲۵ آغاز شده و اکنون در فاز شتاب‌گیری قرار دارد. تثبیت قیمت بالای SMA200 در تراز ۱۴۷/۷۱۱ ین، اولین نشانه‌ی تثبیت روند صعودی میان‌مدت بود. پس از آن، بازار با شکستن محدوده‌ی ساختاری ۱۵۲/۳۰ تا ۱۵۳/۰۶ ین و تثبیت بالای آن، توانست الگوی کانال صعودی جدیدی تشکیل دهد که جهت فعلی بازار را کاملاً مثبت کرده است.

از منظر فیبوناچی اکستنشن، موج جدید از همان ناحیه‌ای آغاز شده که فیب‌های ۱/۲۷۲ و ۱/۴۱۴ در محدوده‌ی ۱۵۲/۳۵ تا ۱۵۳/۰۵ ین همگرا بودند. همین هم‌پوشانی بنیادی‌ترین حمایت فعلی بازار محسوب می‌شود. با این جهش، بازار اکنون در نزدیکی مقاومت میان‌مدت ۱۵۶/۲۰ ین قرار گرفته که معادل سطح فیب ۲ است. در صورت شکست این مقاومت، همان‌طور که در تحلیل ساختاری پیش‌بینی شده، احتمال حرکت تا ۱۵۹/۵۱ ین به‌عنوان هدف موج صعودی بعدی وجود دارد.

زوایای چنگال اندروز ترسیم‌شده از کف ساختاری در محدوده ۱۳۹ ین نشان می‌دهد که شیب صعودی فعلی هنوز اشباع نشده و مسیر حرکت می‌تواند تا سقف کانال ادامه یابد. در همین حال، واگرایی مثبت در اندیکاتور RSI نیز تأیید می‌کند که انرژی خرید هنوز در بازار فعال است و فاز اصلاح، کوتاه‌مدت خواهد بود.

حمایت‌های کلیدی

۱. منطقه ۱۵۲/۳۰ تا ۱۵۳/۰۶ ین:

این بازه، همان ناحیه‌ای است که فیبوناچی ۱/۲۷۲ و ۱/۴۱۴ در آن تلاقی دارند. واکنش قوی قیمت از این سطح در ابتدای ماه نوامبر تأیید می‌کند که این منطقه کف ساختاری اصلی در روند جدید صعودی است. در صورت بازگشت قیمت، لمس مجدد این ناحیه می‌تواند فرصت جدیدی برای ورود خریداران فراهم کند.

۲. ۱۴۷/۷۱۱ ین (SMA200):

میانگین متحرک ۲۰۰ روزه که اکنون در این تراز قرار دارد، خط حمایتی بلندمدت بازار محسوب می‌شود. تثبیت زیر این سطح به‌منزله‌ی تضعیف جدی روند صعودی و احتمال چرخش ساختار است.

سطوح تکنیکالی مهم

مقاومت اول: ۱۵۶/۲۰ ین

این سطح هم‌پوشان با تراز فیبوناچی ۲ است و اکنون نخستین مانع جدی پیش روی ادامه‌ی رشد محسوب می‌شود. انتظار می‌رود در برخورد اول، بازار در این نقطه مقداری نوسان یا اصلاح جزئی داشته باشد.

مقاومت دوم: ۱۵۹/۵۱ ین

هدف فیبوناچی ۲/۶۱۸ و سقف کانال صعودی فعلی است. رسیدن قیمت به این سطح نیازمند افزایش محسوس در بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا یا تضعیف بیشتر ین در نتیجه‌ی سیاست‌های انبساطی بانک ژاپن خواهد بود.

مقاومت سوم: ۱۶۲ ین (سقف کانال بالقوه)

در صورت تداوم روند بی‌وقفه صعود، احتمال برخورد قیمت به لبه‌ی فوقانی ساختار کانال میان‌مدت در حوالی این سطح نیز وجود دارد. با این حال، برای این سناریو باید هم‌زمان شاخص دلار آمریکا (DXY) نیز از مقاومت ۱۰۰ واحد عبور کند.

ایده معاملاتی

در وضعیت فعلی، بازار در فاز آغاز موج پنجم صعودی قرار دارد. بنابراین:

• ایده خرید پله‌ای:

خرید در اصلاح احتمالی تا محدوده‌ی ۱۵۳/۵۰ تا ۱۵۲/۸۰ ین با حد ضرر تثبیت زیر ۱۵۲/۳۰ ین و اهداف ۱۵۶/۲۰ ین و ۱۵۹/۵۱ ین.

نمودار USDJPY در تایم‌فریم روزانه

تحلیل فاندامنتال USDJPY

رفتار اخیر دلار در برابر ین را نمی‌توان صرفاً فنی دانست؛ بلکه متأثر از هم‌زمانی چند عامل اقتصاد کلان است که در ادامه به تفصیل بررسی می‌شود:

تقویت نسبی دلار در پی ضعف پوند

در حالی‌که داده‌های اشتغال بریتانیا فراتر از انتظار منفی بود، بازارها احتمال کاهش نرخ بهره در نشست آینده‌ی بانک مرکزی انگلستان را تا بیش از ۷۵ درصد افزایش دادند. این تحول موجب تضعیف پوند در کل سبد G10 و در نتیجه افزایش نسبی شاخص دلار آمریکا (DXY) شد. همین عامل، محرک نخست رشد USDJPY بود.

وضعیت بازده اوراق خزانه و سیاست فدرال رزرو

با وجود تعطیلی بازارهای اوراق آمریکا، داده‌های اخیر نشان می‌دهند که بازده اوراق ۱۰ ساله مجدداً در محدوده‌ی ۴/۴ درصد نوسان می‌کند و از کف ماه اکتبر بالاتر آمده است. این بازده بالاتر باعث افزایش تقاضا برای دلار و تضعیف ین می‌شود، چرا که اختلاف بازدهی (Yield Spread) میان آمریکا و ژاپن مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده‌ی حرکت USDJPY است.

از دید سیاستی، فدرال رزرو پس از نخستین کاهش نرخ بهره از سپتامبر به بعد موضع نسبتاً انقباضی خود را حفظ کرده و احتمال کاهش مجدد در دسامبر پایین است. همین چشم‌انداز، مانع سقوط دلار و در نتیجه حامی تداوم روند صعودی USDJPY است.

سیاست‌های بانک مرکزی ژاپن و نرخ بهره منفی

در مقابل، بانک ژاپن (BoJ) همچنان بر سیاست‌های بسیار انبساطی خود پافشاری دارد. نرخ بهره کوتاه‌مدت نزدیک به صفر و تداوم کنترل منحنی بازده (YCC) موجب شده ین از منظر اقتصادی جذابیتی برای سرمایه‌گذاران نداشته باشد. حتی هشدارهای مکرر مقامات ژاپنی درباره نوسانات «یک‌طرفه» بازار ارز نیز تأثیر چندانی در جهت‌دهی به روند نداشته و در واقع تهدیدی لفظی محسوب می‌شود نه نشانه‌ای از مداخله واقعی.

افزایش قیمت طلا و تغییر جریان نقدینگی جهانی

در بازار کالاها، طلا رشد قابل توجهی داشت و از محدوده‌ی ۴,۱۳۸ دلار نیز عبور کرد، هرچند افزایش بهای طلا معمولاً به تضعیف دلار منجر می‌شود، اما هم‌زمان رکود در بازار اوراق و بسته‌بودن بازار بانکی باعث شده جریان نقدی عمده همچنان در دارایی‌های دلار محور باقی بماند. از سوی دیگر، نفت خام WTI نیز در حوالی ۶۰/۵ دلار درجا می‌زند و تغییری در نرخ تورم انتظاری ایجاد نکرده است؛ بنابراین فشار تورمی جدی بر فدرال رزرو وارد نیست و دلار همچنان از جایگاه قوی برخوردار است.

بازار سهام و احساس ریسک

هم‌زمان شاخص‌های S&P 500 و Nasdaq در معاملات آتی حدود ۰/۲۰ تا ۰/۳۵ درصد افت داشتند که این کاهش خفیف منجر به بازگشت جزئی تقاضا به سمت دارایی‌های امن از جمله دلار شد. کاهش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران بین‌المللی، در چنین شرایطی به نفع USD و به ضرر ین است؛ چراکه ین سنتی‌ترین ارز «پناهگاه امن» محسوب می‌شود، اما در محیط فعلی با بهره منفی جذابیت خود را از دست داده است.

جمع‌بندی فاندامنتال

برآیند تمام این عوامل نشان می‌دهد که با وجود تحرکات مقطعی، دلار در برابر ین از پشتوانه فاندامنتالی قوی برخوردار است. تا زمانی که فدرال رزرو سیگنالی مبنی بر آغاز چرخه جدید کاهش نرخ‌ها صادر نکند و بانک ژاپن به سیاست‌های فعلی ادامه دهد، سناریوی غالب همچنان صعود USDJPY خواهد بود.

سناریوهای احتمالی

سناریو صعودی

درصورت تثبیت قیمت بالای ۱۵۳/۰۶ ین و عبور قطعی از مقاومت ۱۵۴/۵۰ ین، انتظار می‌رود جفت‌ارز حرکت خود را به سمت ۱۵۶/۲۰ ین آغاز کند. شکست این سطح مسیر را برای هدف بعدی ۱۵۹/۵۱ ین باز می‌کند. از دید فاندامنتال، این سناریو با تداوم اختلاف بازدهی بین اوراق خزانه آمریکا و ژاپن و تثبیت شاخص دلار بالای ۱۰۰ واحد هم‌راستا است.

سناریو نزولی

اگر فشار فروش باعث شکستن حمایت ۱۵۳/۰۶ ین شود، احتمال اصلاح تا محدوده‌ی ۱۵۲/۳۰ ین وجود دارد. از دست رفتن این کف ساختاری، ریسک کاهش عمیق‌تر تا ۱۵۰/۳۵ ین را فعال می‌کند. چنین اتفاقی معمولاً در صورت کاهش غیرمنتظره بازده اوراق آمریکا یا مداخله آشکار بانک ژاپن محتمل است.

سناریو ابطال تحلیل

عبور پایدار و تثبیت زیر ۱۴۷/۷۱۱ ین (SMA200) به‌منزله‌ی ابطال کامل ساختار صعودی فعلی خواهد بود؛ چرا که نشانه‌ی چرخش کل روند میان‌مدت و آغاز مرحله‌ی اصلاح عمیق‌تری تا سطح ۱۴۵ ین است.

نتیجه‌گیری

برآیند تحلیل تکنیکال و فاندامنتال نشان می‌دهد که جفت‌ارز USDJPY همچنان در مسیر صعودی میان‌مدت قرار دارد و ناحیه‌ی ۱۵۲/۳۰ تا ۱۵۳/۰۶ ین به‌عنوان منطقه‌ی انباشت و کف حمایتی معتبر عمل می‌کند. تثبیت قیمت بالای این محدوده و عبور از مقاومت ۱۵۴/۵۰ ین، زمینه‌ساز ادامه‌ی رشد تا هدف ۱۵۶/۲۰ ین و در مراحل بعد ۱۵۹/۵۱ ین خواهد شد.

از منظر بنیادی نیز تفاوت در سیاست‌های پولی فدرال رزرو و بانک ژاپن، اصلی‌ترین دلیل پایداری دلار در برابر ین است. بازدهی بالاتر اوراق خزانه، نبود انگیزه برای مداخله جدی در بازار ارز توسط مقام‌های ژاپن، و ضعف کلی ارزهای G10 (به‌ویژه پوند و دلار کانادا در هفته جاری) از روند صعودی حمایت می‌کند.

با این حال، در کوتاه‌مدت احتمال اصلاح جزئی تا ناحیه‌ی ۱۵۳ ین وجود دارد که فرصت مناسبی برای ورود خریداران میان‌مدتی فراهم می‌کند.

در نهایت، چشم‌انداز غالب بر بازار همچنان صعودی و تقویتی برای دلار در برابر ین است و تا زمانی که محدوده‌ی حمایتی مذکور حفظ شود، سناریوی رشد به سمت ۱۵۹/۵۱ ین معتبر باقی خواهد ماند.