صعود بیت‌کوین در سایه مذاکرات صلح و فشار فروش ماینرها

بیت‌کوین صبح سه‌شنبه با ۱/۵ درصد رشد طی ۲۴ ساعت گذشته، در سطح ۷۵ هزار و ۷۳۳ دلار معامله شد. این رشد در پی سیگنال ایران برای اعزام تیمی به مذاکرات پاکستان و همچنین افت قیمت نفت خام برنت در آستانه ضرب‌الاجل آتش‌بس در روز چهارشنبه رخ داده است.

نکات کلیدی:

• بیت‌کوین در شرایطی به بالای ۷۵ هزار دلار بازگشت که بازارها روی پیشرفت در مذاکرات آتش‌بس میان ایران و پاکستان شرط‌بندی کرده‌اند؛ آن هم در حالی که آتش‌بس موقت و دو هفته‌ایِ فعلی به ضرب‌الاجل روز چهارشنبه خود نزدیک می‌شود.
  
• با وجود این بازیابی، بیت‌کوین همچنان از رالی گسترده سهام جهانی عقب مانده است. نرخ‌های تأمین مالی (Funding Rates) منفی در قراردادهای آتی دائمی، نشان‌دهنده تداوم موقعیت‌های نزولی (Bearish) در بازار است؛ حتی در شرایطی که صندوق‌های قابل معامله (ETF) اسپات بیت‌کوین و اتر جریان‌های ورودی قدرتمندی را ثبت می‌کنند.
  
• فروش رکوردشکنِ بیت‌کوین توسط ماینرهای عمومی در کنار افت اخیر سختی استخراج، نشان می‌دهد که حاشیه سود این صنعت همچنان در تنگنا قرار دارد. این موضوع این سؤال را مطرح می‌کند که آیا قیمت‌ها می‌توانند بدون هضم فشارهای فروش مداوم از سوی ماینرها، به‌طور پایداری به بالای محدوده ۷۶ هزار تا ۸۰ هزار دلار صعود کنند؟

بیت‌کوین (با قیمت لحظه‌ای ۷۶ هزار و ۱۶۰/۸۶ دلار) به بالای ۷۵ هزار دلار بازگشته است، چرا که بازارها در حال قیمت‌گذاریِ یک خروج دیپلماتیک دیگر از بحران هستند.

پس از آنکه ایران تأیید کرد هیأتی را برای دور دوم گفتگوهای آتش‌بس به پاکستان می‌فرستد، این ارز دیجیتال در ۲۴ ساعت گذشته ۱/۵ درصد و در مقیاس هفتگی ۱/۷ درصد رشد کرد. اتر (ETH) با ۱/۲ درصد افزایش به ۲ هزار و ۳۱۰ دلار رسید، ریپل (XRP) با ۱/۳ درصد رشد سطح ۱/۴۳ دلار را ثبت کرد و بی‌ان‌بی (BNB با قیمت لحظه‌ای ۶۳۳/۰۵ دلار) با رشد ۱/۵ درصدی به ۶۳۰ دلار صعود کرد. سولانا (SOL) تنها ارز جا مانده در میان ۱۰ ارز برتر بود که تنها ۰/۹ درصد رشد روزانه داشت و در مقیاس هفتگی ۱/۱ درصد در ضرر بود.

شاخص جهانی سهام (MSCI All Country) پس از توقف روز دوشنبه، رالی خود را از سر گرفت و ۰/۱ درصد صعود کرد. این حرکت با پیشتازی سهام آسیایی همراه بود، به‌طوری که شاخص فناوری منطقه‌ای رشد ۲/۴ درصدی را ثبت کرد. نفت خام برنت با ۰/۷ درصد کاهش به ۹۴/۸۱ دلار در هر بشکه رسید، طلا با افت ۰/۶ درصدی تا حوالی ۴ هزار و ۸۰۰ دلار لغزید و نقره با کاهش ۱ درصدی به ۷۸/۹۰ دلار رسید. اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا و دلار تغییر چندانی نداشتند.

آتش‌بس دو هفته‌ای میان دو کشور، عصر روز چهارشنبه به وقت واشنگتن به پایان می‌رسد و ترامپ روز دوشنبه اعلام کرد که احتمالاً آن را تمدید نخواهد کرد. این همان ضرب‌الاجلی است که بازارها اکنون بر اساس آن معامله می‌کنند.

اوایل روز سه‌شنبه، سه شناور تلاش کردند از تنگه هرمز عبور کنند؛ آن هم در شرایطی که محاصره‌های دریایی آمریکا و ایران همچنان پابرجاست. این رویداد، اولین آزمون برای بررسی احتمال بازگشایی این آبراه پیش از امضای هرگونه توافق است.

بیت‌کوین در تمام طول این چرخه، از بازار سهام عقب مانده است. شاخص MSCI ACWI در یک رالی ۱۱ روزه قرار دارد که از زمان آغاز کاهش تنش‌ها تنها یک بار دچار لغزش شده است، در حالی که بیت‌کوین همین بازه زمانی را صرف بازیابیِ خود از زیر ۷۴ هزار دلار به محدوده اندکی بالای ۷۵ هزار دلار کرده است. بخشی از این عقب‌ماندگی، ریشه ساختاری دارد.

بر اساس داده‌های بلومبرگ (Bloomberg)، نرخ‌های تأمین مالی در قراردادهای آتی دائمی بیت‌کوین برای حدود ۴۶ روز متوالی منفی باقی مانده است که طولانی‌ترین روند از زمان فروپاشی صرافی اف‌تی‌ایکس (FTX) در اواخر سال ۲۰۲۲ محسوب می‌شود.

طبق آمار پلتفرم سوسوولیو (SoSoValue)، جریان ورودی خالص به صندوق‌های ETF اسپات بیت‌کوین در هفته گذشته به ۹۹۶/۴ میلیون دلار رسید و ETFهای اسپات اتریوم نیز ۲۷۵/۸ میلیون دلار سرمایه جذب کردند. شرکت تحقیقاتی کایکو (Kaiko) نیز در یادداشتی در آخر هفته اعلام کرد که شکست مقاومت ۷۶ هزار دلاری، مسیر را به سمت ۸۵ هزار دلار باز خواهد کرد.

سیگنال‌های نگران‌کننده از سوی استخراج‌کنندگان بیت‌کوین

در سوی دیگر، بخش استخراج (ماینینگ) سیگنال متفاوتی را ارسال می‌کند. بر اساس گزارش رسانه انرژی‌مگ (TheEnergyMag)، شرکت‌های استخراج عمومی در سه‌ماهه نخست سال، رکورد فروش ۳۲ هزار بیت‌کوین را ثبت کردند؛ رقمی که بیشتر از کل سال ۲۰۲۵ و حتی بالاتر از فروش ۲۰ هزار واحدی ماینرها پس از فروپاشی شبکه ترا (Terra) در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۲ است.

طبق داده‌های گلس‌نود (Glassnode)، سختی استخراج بیت‌کوین در آخرین تنظیم شبکه با افت ۲/۴۳ درصدی به ۱۳۵/۵۹ تریلیون رسید، در حالی که هش‌ریت (Hashrate) شبکه در این ماه از حدود ۹۷۸ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) به ۹۹۲ اگزاهش بر ثانیه بازیابی شد.

معامله‌گرانی که به دنبال سیگنال‌های کوتاه‌مدت هستند، به دقت زیر نظر دارند که آیا بیت‌کوین با انتشار اخبار مثبت از پیشرفت مذاکرات پاکستان، سطح ۷۶ هزار دلار را می‌شکند (که می‌تواند منجر به فشردگی پوزیشن‌های فروش استقراضی یا همان شورت اسکوییز شود) یا در صورت پایان ضرب‌الاجل روز چهارشنبهِ ترامپ بدون دستیابی به توافق، دوباره به زیر ۷۴ هزار دلار سقوط می‌کند.

با این حال، سیگنال عمیق‌تر در داده‌های ماینینگ نهفته است. فروش رکوردشکن ماینرها در زمان افت سختی استخراج، نشان می‌دهد که اقتصادِ تولید در این بخش با وجود بازیابی قیمت‌ها همچنان فشرده و تحت فشار است و هرگونه رالی پایدار به بالای ۸۰ هزار دلار، نیازمند هضم و جذب این فروش‌های مداوم از سوی خزانه‌ی همین ماینرهاست.

چشم‌انداز بازار کریپتو؛ تقابل امیدهای سیاسی و واقعیت شبکه

گزارش امروز تقابل جذاب اما خطرناکِ دو نیروی کاملاً متفاوت در بازار بیت‌کوین را به تصویر می‌کشد: «امیدهای ژئوپلیتیک» در برابر «واقعیت‌های درون‌شبکه‌ای (On-chain)».

از یک سو، حساسیت شدید بیت‌کوین به اخبار خاورمیانه نشان می‌دهد که این دارایی تا چه حد به یک فشارسنجِ کلانِ جهانی برای سنجش ریسک تبدیل شده است. واکنش مثبت به مذاکرات پاکستان و بازگشت به کانال ۷۵ هزار دلار، ثابت می‌کند که بازار در حال پیش‌خور کردنِ (Pricing-in) یک پایان دیپلماتیک است. اما اگر ضرب‌الاجل روز چهارشنبه بدون هیچ توافق قطعی سپری شود، این خوش‌بینی‌ها به سرعت جای خود را به فروش‌های هیجانی (Panic Sell) خواهند داد.

از سوی دیگر، داده‌های ساختاریِ بازار زنگ خطر را به صدا درآورده‌اند. ۴۶ روز متوالی از نرخ‌های تأمین مالی منفی در بازار مشتقات، در کنار فروش سنگین و ۳۲ هزار واحدیِ ماینرها، نشان می‌دهد که بازیگران حرفه‌ای و تولیدکنندگان بیت‌کوین در حال حاضر چشم‌اندازِ به شدت محتاطانه و بعضاً نزولی دارند. ماینرها به دلیل فشار هزینه‌ها پس از هاوینگ، مجبور به نقد کردن دارایی‌های خود هستند و این سدِ بتنی از عرضه، هرگونه صعود هیجانی به بالای ۸۰ هزار دلار را به شدت سرکوب خواهد کرد.

برای معامله‌گران خرد، پیام این شرایط کاملاً شفاف است: تا زمانی که تقاضای نهادی (از طریق ETFها) نتواند این موج سنگینِ عرضه از سوی ماینرها را به‌طور کامل جذب کند و احساسات در بازار مشتقات تغییر جهت ندهد، بیت‌کوین در محدوده ۷۴ هزار تا ۷۶ هزار دلار زندانیِ اخبار سیاسی باقی خواهد ماند. اتخاذ استراتژی‌های محافظه‌کارانه، پرهیز از اهرم‌های بالا و منتظر ماندن برای شفافیت نتایج مذاکرات در روز چهارشنبه، حیاتی‌ترین اصل برای بقا در این مقطع از بازار است.