فدرال رزرو در آستانه کاهش نرخ بهره؛ اما بدون سیگنال جدید از پاول

انتظار می‌رود مقامات فدرال رزرو در نشست این هفته خود نرخ بهره را ۰٫۲۵ درصد کاهش دهند، اما جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، احتمالاً در سخنان خود راهنمایی مشخصی برای تصمیم‌های بعدی ارائه نخواهد کرد.

این تصمیم در شرایطی گرفته می‌شود که اختلاف‌نظر میان سیاست‌گذاران افزایش یافته و مسیر آینده سیاست پولی همچنان مبهم است.

تمرکز بر بازار کار؛ تورم در حاشیه

پاول در ماه جاری اشاره کرده بود که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بیش از هر چیز نگران وضعیت اشتغال است.

گزارش تورمی که هفته گذشته منتشر شد نیز کمتر از حد انتظار افزایش یافت و باعث شد جناح‌های نگران تورم فعلاً از فشار برای سخت‌گیری بیشتر دست بکشند.

به گفته‌ی «کریشنا گوا»، رئیس بخش سیاست جهانی در شرکت مشاوره‌ای Evercore ISI، تا زمانی که سیاست‌گذاران از سطح انتظارات تورمی و فشار قیمتی ناشی از دستمزدها رضایت داشته باشند، پاول می‌تواند تمرکز خود را بر حمایت از بازار کار حفظ کند و سیاست پولی را به سمت وضعیت خنثی بازگرداند.

اختلاف در رویکرد اعضای کمیته

با وجود اطمینان بازارها به کاهش نرخ بهره، در درون فدرال رزرو اتفاق‌نظر کاملی وجود ندارد.

افزون بر آن:

• استیون میرن، عضو منصوب دولت ترامپ، احتمالاً خواستار کاهش نیم‌درصدی بیشتر خواهد بود.
• جف سمیت، رئیس فدرال رزرو کانزاس سیتی، ممکن است رأی مخالف بدهد و با هرگونه کاهش مخالفت کند.
• داده‌های اخیر نشان می‌دهد شاخص CPI در ماه سپتامبر کمتر از حد انتظار افزایش یافته، اما تورم هسته که معیار دقیق‌تری از روند تورم است، هنوز حدود ۳ درصد و بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد.

توقف احتمالی سیاست انقباض ترازنامه (QT)

بخش دیگری از تصمیم‌گیری فدرال رزرو به ترازنامه ۶.۶ تریلیون دلاری این نهاد برمی‌گردد. فدرال رزرو احتمالاً در همین نشست پایان سیاست کاهش دارایی‌ها (Quantitative Tightening) را اعلام خواهد کرد؛ اقدامی که از ماه نوامبر اجرا می‌شود.

این تصمیم به دنبال نشانه‌هایی از فشار و بی‌ثباتی در بازار پول کوتاه‌مدت گرفته می‌شود.

کارشناسان می‌گویند مقام‌ها حالا در مرز میان نوسان کنترل‌شده و استرس نقدینگی قرار دارند، و برای مدیریت ریسک، توقف روند کاهش دارایی‌ها منطقی است.

نشست خبری و پیام محتاطانه

بیانیه رسمی فدرال رزرو ساعت ۲ بعدازظهر به وقت واشینگتن منتشر خواهد شد و نیم‌ساعت بعد پاول در کنفرانسی خبری به پرسش‌ها پاسخ می‌دهد.
در این نشست پیش‌بینی‌های جدید اقتصادی یا نمودارهای نرخ بهره (Dot Plot) منتشر نخواهد شد، موضوعی که احتمالاً باعث می‌شود پیام پاول محتاط و فاقد سیگنال آینده‌محور باشد. به علاوه، تعطیلی موقت دولت آمریکا موجب تأخیر در انتشار داده‌های اقتصادی شده و این نیز دلیلی دیگر برای پرهیز از هرگونه راهنمایی صریح از سوی پاول است.

پیامدهای کلان اقتصادی

تصمیم فدرال رزرو در شرایطی گرفته می‌شود که:

• تورم جهانی نشانه‌هایی از کاهش دارد
• اما رکود احتمالی در بازار کار آمریکا نگرانی‌ها را افزایش داده،
• و همزمان، تهدید تعرفه‌های جدید علیه چین و کانادا چشم‌انداز قیمت‌ها را مبهم‌تر کرده است.

به همین دلیل، بسیاری از تحلیلگران انتظار دارند پاول تا زمانی که داده‌های تازه منتشر نشود، از هرگونه جهت‌گیری آینده‌نگر خودداری کند.

فاز جدید فدرال رزرو؛ «احتیاط و انتظار»

نشست پیش‌روی فدرال رزرو نشان‌دهنده ورود این نهاد به مرحله‌ای جدید از سیاست پولی است؛ مرحله «احتیاط و انتظار».

اکنون فدرال رزرو نه‌تنها باید میان حمایت از اشتغال و کنترل تورم توازن برقرار کند، بلکه باید ثبات مالی و نقدینگی بازار پول را نیز مد نظر قرار دهد.

همین پیچیدگی‌ها باعث شده تا بسیاری از ناظران بگویند در سخنان پاول، «کاهش نرخ بهره» دیده می‌شود، اما «سیگنال تازه‌ای» نه.