در هفتهای که بیتکوین از کف چندماهه زیر ۸۱ هزار دلار تا محدوده ۹۳ هزار دلار جهش کرد، پرسش اصلی این بود که چه کسانی پشت این بازگشت قیمت ایستادهاند؟
پاسخ دادههای آنچین کاملاً روشن است: بازار بهطور کامل در اختیار نهنگهاست و خردهسرمایهگذاران تقریباً ناپدید شدهاند.
این رفتار دوگانه اکنون در کنار بازگشت نسبی ورودیها به ETFهای اسپات، در حال ساختن یکی از متناقضترین ساختارهای بازار از ابتدای ۲۰۲۵ است.
دادههای آنچین: نهنگها در کف ۸۱ هزار دلار درو کردند
دادههای منتشرشده از سوی تحلیلگر «Crypto Rover» نشان میدهد:
- فعالیت آدرسهای نهنگی به شکل معناداری افزایش یافته
- رفتار آنها در هفتههای اخیر با روند قیمت همبستگی کامل داشته
- الگوهای خرید و فروش آنها مشابه چرخههای ۲۰۲۱–۲۰۲۲، اما پرقدرتتر شده است
در ابتدای اکتبر، نهنگها همزمان با جهش بیتکوین بالای ۱۲۶ هزار دلار شروع به فروش کردند و باعث ریزش ۱۵ هزار دلاری شدند.
اما پس از سقوط سریع ۲۵ هزار دلاری و رسیدن به محدوده ۸۱ هزار دلار، جریان معکوس شد:
نهنگها دوباره وارد بازار شدند و شروع به انباشت سنگین کردند.
این رفتار «چرخهوار» کاملاً تأیید میکند که ساختار فعلی بازار بیشتر توسط بازیگران بزرگ کنترل میشود تا جریانهای خرد.
سکوت عجیب خرده پاها: جستجوی «خرید بیتکوین» در کف ۳ ساله
بخش مهم داستان دقیقاً همینجاست:
خُردهکارها در بازار نیستند.
طبق تحلیل Crypto Rover:
- آدرسهای کوچک تقریباً رشد نکردهاند
- فشار خرید خردهکار وجود ندارد
- شاخصهای رفتار خرد، مانند جستجوهای گوگل، در پایینترین سطح ۳ سال اخیرند
جستجوهای جهانی برای عبارتهای
“bitcoin” “buy bitcoin”
همچنان بسیار پایینتر از قلههای ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱ است.
این یعنی بازار فعلی نه یک «FOMO عمومی»، بلکه یک فاز انباشت حرفهای است.
در چرخههای قبلی، شروع رالی بزرگ همیشه با مشارکت خردهکارها همراه بوده، اما این بار پازل متفاوت است:
نهنگها میخرند، مردم عادی هنوز حتی متوجه نشدهاند.
پایان فرار سرمایه: ETFها دوباره سبز شدند
حالا بخش سوم ماجرا:
ETFهای اسپات دوباره به مدار بازگشتهاند.
پس از یک ماه خروج شدید سرمایه، مخصوصاً از IBIT بلکراک، هفته گذشته اولین هفته سبز از اوایل اکتبر بود.
جریان ورودی/خروجی هفته:
- دوشنبه: ۱۵۱ میلیون دلار خروج
- سهشنبه: ۱۲۸/۷ میلیون دلار ورود
- چهارشنبه: ۲۱/۱ میلیون دلار ورود
- پنجشنبه: تعطیلات
- جمعه: ۷۱/۴ میلیون دلار ورود
نتیجه:
هفته با ورودی خالص ۷۰/۲ میلیون دلار تمام شد.
این رقم شاید بزرگ نباشد، اما اهمیتش این است که روند خروج یکطرفه شکسته شده و ETFها دوباره نشانههای خرید را نشان میدهند.
این در حالی است که هفته قبل از آن، ۱/۲ میلیارد دلار خروج ثبت شده بود.
نتیجهگیری: آرامش قبل از طوفان؟ نشانههای شروع رالی اصلی
سه خط موازی در این تحلیل دیده میشود:
- نهنگها در حال خرید فعال هستند
- خردهکارها هنوز خارج از بازار ماندهاند
- ETFها از حالت فرار سرمایه خارج شدهاند
این ساختار معمولاً یکی از پیشزمینههای شروع رالیهای بزرگ در بیتکوین است، زیرا:
- وقتی نهنگها میخرند
- و ETFها همسو میشوند
- و خردهکارها هنوز وارد نشدهاند
نتیجه تاریخی این ترکیب معمولاً این بوده که رالی اصلی تازه شروع میشود.
اما این وضعیت میتواند ریسکهای کوتاهمدت نیز ایجاد کند، چون بازاری که فقط توسط نهنگها کنترل شود، نوسانات سریعتری دارد و فشار فروش هر موج میتواند شدید باشد.
