۹ میلیارد دلار توکنیزه شد؛ BIS: خطر نقدینگی در کمین است!

بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) در تازه‌ترین گزارش خود اعلام کرد که با وجود رشد تقریباً ۱۰ برابری سرمایه بازار پول توکنیزه‌شده از سال ۲۰۲۳، پذیرش فزاینده این دارایی‌های درون‌زنجیره‌ای خطرات نقدینگی و سرایت جدیدی را به همراه دارد.

گزارش BIS: رشد ۱۰ برابری بازار توکنیزه شده به ۹ میلیارد دلار

بر اساس گزارش جدید BIS، صندوق‌های بازار پول توکنیزه‌شده (Tokenized Money Market Funds) به عنوان یکی از مهم‌ترین دارایی‌های دارای بازده در بلاکچین‌های عمومی در حال ظهور هستند. این صندوق‌ها بازده بازار پول و محافظت در سطح اوراق بهادار را ارائه می‌دهند که از طریق استیبل کوین‌ها قابل دستیابی نیست.

رشد چشمگیر: طبق این بولتن، دارایی‌های صندوق‌های بازار پول توکنیزه‌شده اکنون به نزدیک ۹ میلیارد دلار رسیده است که این رقم نسبت به ۷۷۰ میلیون دلار در پایان سال ۲۰۲۳ جهش قابل توجهی داشته است.

هشدار BIS: این نهاد بین‌المللی هشدار داد که از آنجایی که این پرتفوی‌های خزانه‌داری توکنیزه‌شده به منبع اصلی وثیقه در اکوسیستم کریپتو تبدیل می‌شوند، خطرات عملیاتی و نقدینگی جدیدی را نیز ایجاد می‌کنند.

صندوق‌های بازار پول توکنیزه‌شده در واقع نمونه‌های مبتنی بر بلاکچین از پرتفوی‌های بازار پول سنتی هستند که به سرمایه‌گذاران امکان دسترسی درون‌زنجیره‌ای به دارایی‌های کوتاه‌مدت و دارای بهره، مانند اوراق خزانه ایالات متحده، را می‌دهند.

هشدار خطر: ناهماهنگی تسویه حساب و ریسک سرایت به استیبل‌کوین‌ها

بانک تسویه حساب‌های بین‌المللی (BIS) تاکید کرد که اگرچه این توکن‌ها انعطاف‌پذیری استیبل کوین‌ها را دارند، اما به عواملی مانند کیف پول‌های مجاز، بازارهای خارج از زنجیره و تعداد کمی از دارندگان بزرگ وابسته هستند. این وابستگی‌ها می‌توانند در صورت افزایش شدید بازخریدها یا کاهش نقدینگی داخل زنجیره، استرس را تشدید کنند.

۱. ناهماهنگی تسویه حساب:

اگرچه توکن‌ها روی بلاکچین‌های عمومی جابجا می‌شوند و تسویه آن‌ها فوراً انجام می‌شود، اما پرتفوی‌های اصلی، قیمت‌گذاری و تسویه حساب همچنان در بازارهای سنتی و با تأخیر صورت می‌گیرد.

BIS می‌گوید این شکاف یک عدم تطابق ساختاری ایجاد می‌کند. در دوره‌های برداشت‌های سنگین، این شکاف ممکن است بازپرداخت وجوه را بدون ایجاد نوسانات بیشتر، چالش‌برانگیزتر کند.

۲. ریسک سرایت (Contagion) با استیبل کوین‌ها:

ارتباط متقابل این صندوق‌ها با استیبل کوین‌ها، ریسک بیشتری را تحمیل می‌کند. برخی از این صندوق‌ها امکان تبدیل سریع به استیبل کوین‌ها را فراهم می‌کنند یا برای معاملات اهرمی استفاده می‌شوند. BIS هشدار داد که این حلقه‌های بازخورد می‌توانند باعث شوند استرس بازار بسیار سریع‌تر از صندوق‌های بازار پول سنتی گسترش یابد.

این تحلیل تنها یک روز پس از آن منتشر شد که این موسسه، توماسو مانچینی-گریفولی (رئیس صندوق بین‌المللی پول و حامی CBDC)، را به عنوان رئیس بعدی مرکز نوآوری خود منصوب کرد.

رقابت غول‌های مالی در توکنیزه کردن صندوق‌ها

در همین حال، برترین مدیران دارایی جهان، گسترش صندوق‌های بازار پول توکنیزه‌شده را در شبکه‌های مختلف بلاکچین تسریع کرده‌اند.

فرانکلین تمپلتون: در ۱۲ نوامبر از ادغام پلتفرم توکن‌سازی بنجی (Benji) خود با شبکه کانتون (Canton) خبر داد و دارایی‌های توکن‌سازی شده – از جمله صندوق بازار پول دولت ایالات متحده – را به یک اکوسیستم بلاکچین طراحی‌شده برای موسسات مالی آورد.

بلک‌راک (BlackRock): شرکت مدیریت دارایی بلک‌راک نیز اخیراً از گسترش صندوق بازار پول توکنیزه‌شده خود، صندوق نقدینگی دیجیتال نهادی دلار آمریکا (BUIDL)، به شبکه‌های Aptos، Arbitrum، Avalanche، Optimism و Polygon فراتر از اتریوم خبر داد.

داده‌های RWA.xyz نشان می‌دهد که صندوق BUIDL متعلق به BlackRock با بیش از ۲/۵ میلیارد دلار دارایی توکنیزه‌شده، بر چشم‌انداز بازار پول درون‌زنجیره‌ای تسلط دارد. صندوق BENJI فرانکلین تمپلتون نیز بیش از ۸۴۴ میلیون دلار اوراق بهادار دولتی توکنیزه‌شده ایالات متحده را در اختیار دارد.