جروم پاول در حالی در ۱۵ می ۲۰۲۶ صندلی ریاست فدرال رزرو را ترک میکند که نام او با یکی از پرتلاطمترین دورههای تاریخ اقتصاد مدرن آمریکا گره خورده است؛ دورانی که از بحران کووید-۱۹ و چاپ بیسابقه نقدینگی آغاز شد، با جهش تورم و سریعترین چرخه افزایش نرخ بهره طی چهار دهه ادامه یافت و در نهایت به تقابل آشکار میان بانک مرکزی و کاخ سفید رسید.
پاول طی هشت سال ریاست خود نهتنها با چالش مهار تورمی مواجه بود که اقتصاد آمریکا دههها مشابه آن را تجربه نکرده بود، بلکه بارها در برابر فشارهای سیاسی برای تغییر مسیر سیاستهای پولی ایستادگی کرد؛ موضوعی که او را به یکی از جنجالیترین و در عین حال تأثیرگذارترین رؤسای فدرال رزرو در عصر معاصر تبدیل کرد.
بررسی میراث هشتساله جروم پاول در رأس فدرال رزرو، تصویری از پویاییترین و در عین حال چالشبرانگیزترین دوران بانک مرکزی مدرن را ترسیم میکند. میراث او در حالی که در ۱۵ می ۲۰۲۶ به پایان میرسد، با دو محور اصلی سنجیده میشود: استقلال نهادی در برابر فشارهای سیاسی و تلاش برای مهار تورم.
نبرد ناتمام با تورم؛ تشریح تهاجمیترین سیاست انقباضی دهههای اخیر
بزرگترین چالش دوران پاول، بازگشت تورم پس از دههها ثبات بود. اگرچه او موفق شد از بروز یک رکود عمیق جلوگیری کند، اما آمارها نشاندهنده یک نبرد ناتمام است:
- هدف ۲ درصدی: پاول در حالی صندلی ریاست را ترک میکند که نرخ تورم برای ۵ سال متوالی بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو باقی مانده است.
- بازه نوسان: نرخ تورم در سال ۲۰۲۲ به اوج ۴۰ ساله خود رسید (حدود ۹٪) و تا سال ۲۰۲۴ به ۲/۳٪ کاهش یافت، اما در سال ۲۰۲۶ بار دیگر تحت تأثیر تنشهای جهانی و تعرفهها به محدوده ۳٪ بازگشت.
- سیاست انقباضی: فدرال رزرو در تهاجمیترین پاسخ خود از دهه ۱۹۸۰، نرخ بهره را از صفر به محدوده ۵/۲۵٪ – ۵/۵٪ در سال ۲۰۲۳ رساند و در اوایل ۲۰۲۶ این نرخ در محدوده ۳/۵٪ تا ۳/۷۵٪ تثبیت شد.
پارادوکس بازار کار؛ تعمیق شکافهای ساختاری در سایه تعدیل نیرو
پاول در ابتدای دوران خود تلاش کرد تا مدل «اشتغال فراگیر» را جایگزین مدلهای سنتی کند. با این حال، دادههای سال ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ نشاندهنده بازگشت فشارهای ساختاری بر گروههای اقلیت است:
| شاخص اشتغال (Q1 2026) | درصد بیکاری / تغییر |
| نرخ بیکاری ملی | ۴/۶٪ (نوامبر ۲۰۲۵) |
| نرخ بیکاری سیاهپوستان | ۷/۶٪ (۱/۲٪ بالاتر از ابتدای دوره دوم ترامپ) |
| نرخ بیکاری زنان سیاهپوست | ۶/۷٪ (در مقایسه با میانگین ۴/۳٪ ملی در آگوست ۲۰۲۵) |
| مدت زمان بیکاری (میانگین) | سیاهپوستان: ۲۷ هفته / سفیدپوستان: ۱۷/۴ هفته |
نکته کلیدی: تعدیل نیرو در بخشهای دولتی طی سال ۲۰۲۵، به طور نامتناسبی بر زنان سیاهپوست تأثیر گذاشت، زیرا این گروه ۱۸٪ از نیروی کار فدرال را تشکیل میدهند (در حالی که سهم آنها از کل بازار کار ۱۲٪ است).
سد دفاعی فدرال رزرو؛ تقابل تاریخی واشنگتن و بانک مرکزی
میراث پاول شاید بیش از آنکه با اعداد تعریف شود، با مقاومت او در برابر فشارهای سیاسی شناخته شود. او اولین رئیس فدرال رزرو بود که:
- علناً از طریق پیام ویدیویی به ملت، پروندههای قضایی وزارت دادگستری علیه فدرال رزرو را به چالش کشید.
- در برابر تلاش برای اخراج غیرقانونی فرمانداران فدرال رزرو (نظیر لیسا کوک) ایستادگی کرد.
- اعلام کرد که حتی پس از پایان ریاست، به عنوان یکی از فرمانداران در فدرال رزرو باقی میماند تا از استقلال این نهاد در برابر حملات حقوقی محافظت کند.
سایه بحرانهای ساختاری؛ از سقوط بانکها تا چالشهای نظارتی
دوران پاول بدون لکه نبود؛ چندین مورد باعث نقد عملکرد او شد:
- بحران بانکی ۲۰۲۳: سقوط سیلیکون ولی بنک (SVB) که منجر به اتهاماتی مبنی بر نظارت ضعیف فدرال رزرو شد.
- رسواییهای اخلاقی: استعفای مقامات ارشد (نظیر آدریانا کوگلر) به دلیل نقض قوانین سرمایهگذاری شخصی، پاول را مجبور به تدوین قوانین سختگیرانهتر در سال ۲۰۲۲ کرد.
نتیجهگیری
جروم پاول در حالی فدرال رزرو را ترک میکند که به قول پیتر کونتی براون (مورخ فدرال رزرو)، جایگاه او در تاریخ به دلیل دو آزمون بزرگ تثبیت شده است: مدیریت نقدینگی در دوران کووید-۱۹ و دفاع سرسختانه از استقلال بانک مرکزی در برابر قدرت اجرایی White House. با این حال، ناکامی در بازگرداندن تورم به سطح ۲٪ پیش از ترک پست، همچنان به عنوان یک پرسش بیپاسخ در کارنامه او باقی خواهد ماند.
